晶澳科技血亏52亿也要赴港上市！光伏行业大洗牌，谁能笑到最后？

晶澳科技拟赴港上市：缓解现金流压力，降低资产负债率

晶澳科技正积极筹备在香港联合交易所上市，此举旨在显著改善公司的现金流状况和资产负债率。 若成功实现融资，将为晶澳科技的稳健发展注入强劲动力。

上市计划：瞄准全球化发展

2月21日，晶澳科技召开董事会和监事会会议，审议通过了关于发行H股股票并在香港上市的相关议案。公司表示，此次赴港上市是为了进一步推动其全球化发展战略，加速市场、供应链和研发的全球化布局，打造国际化的资本运作平台，提升国际品牌形象，并增强公司的资本实力和综合竞争力。

行业背景：A股公司赴港上市热潮

在中国证监会发布支持内地龙头企业赴港上市融资的政策后，香港监管部门也优化了A股公司赴港上市的审核制度。香港联交所宣布对预计市值超过100亿港元的A股公司实施快速审批。在这一背景下，多家A股公司纷纷选择赴港融资。今年1月，恒瑞医药已正式递交港股上市申请，宁德时代也在2月提交申请。紧随其后，光伏硅片龙头晶澳科技也在2月下旬公告了其赴港上市计划。

晶澳科技：光伏解决方案领军企业

晶澳科技是全球领先的光伏发电解决方案供应商，构建了从硅片、电池、组件到光伏电站的垂直一体化产业链。其产品销售和服务网络遍布全球100多个国家和地区，组件出货量连续多年位居全球前列。财报显示，晶澳科技2020年至2023年总营收持续增长，从2020年初的258.4亿元增至2023年末的815.5亿元。

业绩挑战：2024年营收下滑与亏损

然而，由于需求不足、全球供应链调整以及产能逐步释放的影响，晶澳科技的营收增长在2024年面临挑战。Wind数据显示，公司2024年前三季度实现总营收543.48亿元，同比下滑9.39%；净利润也出现自2016年以来的首次亏损，亏损额达8.57亿元。最新的2024年度业绩预告显示，公司预计全年亏损45亿元至52亿元。晶澳科技将业绩预亏归因于主要产品价格大幅下降、国际贸易环境日趋严峻，以及基于谨慎性原则对长期资产进行减值测试并计提资产减值准备。

行业展望：谨慎乐观，期待供需平衡

晶澳科技副总经理、董秘武廷栋在2024年12月接受采访时坦言，光伏行业遭遇了严重的产能与需求错配问题，导致产品价格持续下跌。他对光伏行业的未来增长持谨慎态度，认为未来3-5年增速将显著下滑至10%-20%之间，并期望在2025年下半年某些环节能够达到供需平衡，推动行业逐步恢复到正常经营水平。

价格回暖：组件价格小幅上涨

随着2024年下半年光伏行业自律行动的展开以及下游需求的逐步回暖，有媒体报道称龙头光伏企业纷纷上调组件价格，其中隆基绿能的组件单瓦涨价0.05元，晶科能源、天合光能组件产品涨价0.03元。隆基绿能董秘部门员工表示最近确有一些小幅上涨，但整体的供需变化是否能形成趋势，还需进一步观察。

财务压力：资产负债率攀升

Wind数据显示，晶澳科技的资产负债率在2022年末至2023年末持续走高，从58.3%攀升至64.3%。2024年9月末，这一数字进一步提升至72.2%。在Wind光伏板块市值前十大公司中，晶澳科技的资产负债率位居首位。同时，晶澳科技的有息负债增长迅速，短期借款从2023年末的9.79亿元增至2024年9月末的100亿元，长期借款也从14.8亿元增至136.4亿元。利息费用的增加也加大了晶澳科技的财务成本。

募投项目：建设期延长

晶澳科技在2023年曾发行可转债，募资90亿元用于扩产。然而，由于市场竞争激烈和行业深度调整，晶澳科技原定的募投项目不得不延期。公告显示，晶澳科技2023年发行可转债募资投建的“包头晶澳(三期)20GW拉晶、切片项目”建设期延长1年，由2024年6月达产延至2025年6月。

降杠杆举措：债转股与资产优化

为优化资本结构、降低资产负债率，晶澳科技采取了多种措施，包括将旗下部分公司的股权阶段性转让给外部股东，实施市场化债转股。此外，公司还采取了资产出表、发行创新型融资工具等手段，例如开展基础设施公募REITs的申报发行工作，以拥有的部分光伏发电项目为基础设施资产，达到提升资产周转速度和降低杠杆率的目的。

券商展望：看好未来盈利修复

随着光伏行业景气度的逐步修复，晶澳科技的股价和业绩预期获得了不少券商分析师的看好。华泰证券分析师认为，行业自律效果逐步显现，晶澳科技作为一体化组件龙头公司，有望充分受益于行业盈利修复，并预期公司2025年归母净利润为27亿元。海通证券分析师也认为，晶澳科技在海外市场具备品牌和渠道优势，未来将更好提升海外市场份额和利润水平，并判断公司在2025年将扭亏，归母净利润有望达到29.11亿元。