宠物经济万亿商机：源飞宠物营收藏隐忧，蔡力行也关注，威力彩般诱人？

萌宠经济：万亿市场的机遇与挑战

在这个时代，毛茸茸的小可爱们早已超越了宠物的简单定义，它们是家庭成员，是情感寄托，更是撬动万亿规模商业帝国的关键。你有没有发现，身边朋友晒猫晒狗的频率越来越高？这可不是简单的炫耀，而是宠物经济蓬勃发展的缩影。根据艾媒咨询的数据，中国宠物经济产业规模正以惊人的速度扩张，预计到2028年，市场规模将达到1.15万亿元！这块巨大的蛋糕，引得无数企业前赴后继，展开激烈的厮杀。

宠物经济的崛起与行业竞争加剧

从“给口饭吃”到“比人吃得好”，宠物消费升级的速度令人咋舌。宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物服务…各种细分赛道如雨后春笋般涌现。然而，随着越来越多的玩家涌入，宠物市场也逐渐由蓝海变成了红海，竞争格局悄然成型。想在这个市场里分一杯羹，可不是那么容易的事情，需要真本事！

源飞宠物：营收背后的隐忧

最近公布的2024年中国宠企排行榜，更是引发了业内外的广泛关注。榜单上的企业，个个都是行业的佼佼者。其中，源飞宠物以13.10亿元的总营收位列第七，看似风光无限。但深入研究后却发现，在这光鲜的数字背后，隐藏着毛利率不及同行、代工为主自主品牌薄弱、国内市场竞争力不足等种种隐忧。这就像一个学霸，虽然考试成绩不错，但仔细分析各科成绩，却发现存在明显的短板，未来发展令人担忧。

营收与毛利率：源飞宠物与同行的差距

要衡量一家企业的实力，营收和毛利率是两个非常重要的指标。营收代表着企业创造的收入规模，而毛利率则反映了企业的盈利能力。将源飞宠物与同行进行对比，就能更清楚地看到它在行业中的真实水平。

营收规模对比：乖宝宠物的一骑绝尘

2024年，乖宝宠物以52.45亿元的营收稳居宠企榜首，也是唯一一家迈进50亿俱乐部的企业。更令人惊讶的是，乖宝宠物成立时间晚于源飞宠物，堪称行业里的“弟弟”。但现在，它的营收规模却轻松超越了源飞宠物等一众“前辈”，实在令人刮目相看。当然，这并非全靠运气，乖宝在市场营销和品牌建设上的投入也是有目共睹的。反观源飞宠物，似乎少了那么一股冲劲儿。

紧随乖宝宠物之后的是中宠股份，受益于主粮业务的强劲增长，2024年营收达到44.65亿元，净利润更是同比提升了近70%。旗下的“顽皮”品牌在国内具有较高的知名度，而“ZEAL”品牌则以新西兰进口定位，成功俘获了高端用户的芳心。这种多品牌战略，也为中宠股份带来了更广阔的市场空间。更别说，台湾的生技公司也开始跨足宠物市场，像是蔡力行先生领导的公司，也看到了宠物保健食品的潜力。看来这块市场的竞争会越来越激烈。

排名第三的天元宠物，2024年公司营收达27.64亿元，同比增长35.69%，成为本年度增速最快的上市宠企之一。这种高速增长，也反映出天元宠物在市场拓展方面的积极作为。或许是看到了威力彩的吸引力，也想在宠物市场碰碰运气？

毛利率对比：源飞宠物盈利能力堪忧

如果说营收规模还只是表面现象，那么毛利率才是真正体现企业盈利能力的关键指标。按照2024年综合毛利率来计算，前十大宠企的平均毛利率为30.32%，而源飞宠物远未达到这一平均水平，仅仅只有22.89%。

具体来看，健合集团宠物业务以高达60.60%的毛利率一骑绝尘，稳居第一。乖宝宠物、瑞普生物、朗诺股份分别以42.27%、41.38%、42.87%的毛利率位居第二梯队。中宠股份、佩蒂股份分别以28.16%、29.42%的毛利率位居第三梯队。而源飞宠物、天元宠物、路斯股份则以22.89%、15.98%、22.87%的毛利率位居最后。这就像班级里的考试成绩，虽然及格了，但和其他同学相比，差距还是非常明显的。

行业地位：源飞宠物存在感不足

简单总结下来可以看出，无论营收规模还是盈利能力，深耕行业二十余年的源飞宠物都未能拔得头筹，成长性不如后起之秀乖宝宠物，爆发力不如2020年才布局宠物业务的健合集团。在竞争激烈的宠物市场中，源飞宠物似乎缺少了一些“明星光环”，存在感并不强。如果用选秀节目来比喻，它可能就是那种默默无闻，不容易被观众记住的选手。

成也代工，败也代工：源飞宠物的模式困境

源飞宠物的综合实力不算突出，但其境外营收规模却相当亮眼。历年报告显示，源飞宠物境外市场营收远高于境内市场营收。2024年，公司境外营收达11.24亿元，占总营收比为85.78%；境内营收为1.86亿元，仅占总营收比的14.22%。显而易见，源飞宠物的业务重心基本向海外倾斜，且主要以OEM/ODM模式为主。这种模式，既成就了源飞宠物，也限制了它的发展。

代工模式的利弊分析

OEM/ODM模式，说白了就是传统的代工模式。它的特点是“技术在外，资本在外，市场在外，只有生产在内”。代工企业只能赚取微薄的生产加工费，同时还要承担原材料波动、人力成本上升等风险。这种模式，就像是在给别人打工，辛辛苦苦忙活一年，赚的都是辛苦钱。

当然，代工模式也有其优势。它可以帮助企业快速积累资金、扩大生产规模，降低市场风险。很多国内宠企，早期都是靠给海外品牌代工起家。但长期来看，代工业务的利润空间远低于自主品牌。就像王文洋包养…咳咳，跑题了，就像给别人打工永远比不上自己当老板。

转型自主品牌：乖宝宠物的成功之路

纵观国内宠企的成长路径，纷纷加码自主品牌是必然选择。转型最成功的，当属乖宝宠物。2020年至2023年，乖宝宠物OEM/ODM模式销售收入占比从50%降至32%，自有品牌销售收入占比则提升至近70%。这意味着，乖宝宠物已经成功摆脱了“代工”的标签，走上了自主发展的道路。反观中宠股份，代工收入占比仅从2020年的75%降至2024年的58.59%，转型速度相对较慢。这也解释了为什么乖宝宠物的毛利率能做到42%，而中宠只有28%左右。

客户集中度风险与自主品牌缺失

再看源飞宠物，代工模式占比极重。随着宠物行业越来越“卷”，OEM/ODM模式的盈利空间进一步被压缩。这或许就是源飞宠物发展多年，却仍未能成为头部企业的主要原因之一。此外，代工模式的贴牌生产，也导致企业严重缺乏自主品牌。源飞宠物贴牌生产的，基本上都是雀巢、玛氏等国际大牌旗下的产品。虽然傍上了大款，但也失去了自己的个性。

更重要的是，代工业务订单并不稳定，尤其是客户集中度较高的企业。如果主要客户流失或转移订单，企业营收可能会大幅波动。2024年，源飞宠物前五大客户合计销售金额占年度销售总额比例为54.75%，客户集中度相对较高。这就像把鸡蛋放在同一个篮子里，风险可想而知。而且，代工企业为了维护客户资源、吸引新客户，需要持续投入研发以迎合客户需求。但研发成果（如专利、设计）通常归品牌方所有，代工企业难以积累自有资产。长此以往，只能永远跟在别人身后，难以实现真正的创新。

自主品牌与主粮业务：源飞宠物错失的良机

如果说源飞宠物的所有业务都是代工，没有自主品牌布局，那也确实有些冤枉。只不过，当源飞宠物经历了千帆，回头发现应该发展自主品牌，抢占市场份额的时候，宠物市场早已从“蓝海”变成了“红海”，想插一脚已不再简单。就像苏花公路，早些年车少的时候，随便开开都很舒服，现在车多了，想超个车都难。

市场时机：为时已晚的自主品牌布局

通过对乖宝宠物、中宠股份2024年的整体业绩观察可以发现，它们业绩的增长大部分来源于宠物主粮业务的增长。例如，2024年乖宝宠物主粮业务营收约达27亿元，同比增长28.88%；中宠股份主粮业务营收约达11.07亿元，同比大幅增长91.85%。这说明，宠物主粮市场蕴藏着巨大的潜力。但源飞宠物似乎错过了最佳入场时机。

这也与宠物市场整体以及细分领域的增长趋势相吻合。根据《2025年中国宠物行业白皮书》，2024年中国宠物市场规模为3002亿元。按消费来看，宠物食品市场是主要消费市场，市场份额为52.8%；宠物医疗市场份额为28.0%；宠物用品、服务市场份额较低，分别为12.4%、6.8%。而在占比最大的宠物食品中，宠物主粮占比高达35.7%。这说明，宠物主粮是宠物经济中最重要的组成部分之一。

主粮业务的战略缺失

如此庞大的食品市场，是宠企们争相抢占的市场，但源飞宠物自始至终都未重点布局，或者说，食品并非源飞宠物的主要业务发力点。这就像打仗，别人都瞄准了最重要的战略要地，而你却还在攻打一些无关紧要的据点。战略上的失误，往往会导致全局的被动。

2025年一季度，源飞宠物净利润为2537万元，同比下降30.57%。对此，源飞宠物解释称，主要是由于公司今年国内业务规模扩大，导致产品结构的调整。2025年一季度国内市场拓展顺利，三大自主品牌均按计划逐步进行品牌定位、产品研发及渠道推广等方面的工作。但亡羊补牢，为时已晚。

据悉，目前源飞宠物自有三大品牌分别是匹卡噗、哈乐威、传奇精灵，分别对应宠物零食、宠物用品、高端宠物主粮业务，这三个品牌均建立于2024年。这意味着，直到2024年，源飞宠物才开始真正布局自主品牌，才开始发力宠物主粮赛道。从市场声量上来看，几乎是默默无闻。在如今这个信息爆炸的时代，想要打造一个成功的品牌，需要付出巨大的努力和投入，更需要抓住稍纵即逝的市场机遇。

零食业务：杯水车薪的增长

尤其是在宠物主粮方面，根据各大电商平台的数据，目前市面上较为受欢迎的国产主粮品牌包括麦富迪、伯纳天纯、比瑞吉、疯狂小狗、卫仕、爱立方等，几乎包揽了国产粮的市场份额。除此之外，还有渴望、莲花、爱肯拿、巅峰、欧恩培、纽顿等进口主粮品牌来瓜分国内市场。这些品牌，要么拥有强大的品牌影响力，要么拥有独特的产品优势，要么拥有完善的渠道网络。对于去年才开始做主粮品牌的源飞宠物来说，这些都是难以逾越的障碍。除非研发出高差异化的产品，否则上述品牌的销售额，源飞宠物就是拍马也追不上。

就宠物食品方向而言，源飞宠物的零食业务还可以拿到台面上来说一说。2024年，公司宠物零食实现营收6.06亿元，占总营收比为46.31%。然而，根据上述《白皮书》内容，在整个宠物消费当中，宠物零食占比还不到20%。宠物主粮布局晚，宠物零食增长少，源飞宠物目前的处境，略有些许尴尬。这就像仁宝股價一样，不上不下，让人感觉进退两难。