华发股份“豪赌”惊天内幕：股民血本无归，谁在偷偷分钱？

华发股份的“豪赌”：高负债下的迷雾与风险

近年来，房地产市场的寒意肉眼可见，不少房企的日子都不好过。珠海的华发股份，也身陷偿债压力和高负债的泥潭。从公开数据来看，2021年至2023年，华发股份的资产负债率分别高达72.99%、71.37%和69.77%。虽然表面上看负债率有所下降，但这个数字仍然远高于安全线，让人不禁捏一把汗。

“借借借”：饮鸩止渴？

为了缓解资金压力，华发股份开启了“借钱模式”。2019年新增借款就高达百亿级别。到了2020年，长期借款更是飙升至794.11亿元，比2019年猛增73.63%。这种寅吃卯粮的做法，就像在高空钢丝上跳舞，稍有不慎，可能万劫不复。

更令人担忧的是，在2020年监管部门祭出“三道红线”的融资新规后，华发股份竟然“全踩”。剔除预收款后的资产负债率高达76.5%，净负债率更是离谱的181.6%，现金短债比只有0.9。这说明，华发股份当时的财务状况已经岌岌可危，资金链随时可能断裂。

“踩线”到“转绿”：数字游戏还是真功夫？

令人惊讶的是，仅仅一年后，华发股份就宣布“三道红线”全面转“绿”，这背后的“找钱”手段，颇耐人寻味。具体操作不得而知，但想必是费了不少心思。

2022年12月，华发股份又抛出了60亿元的定向增发方案，美其名曰“补充流动资金和房地产项目投资”。然而，这次定增的实际效果却并不理想。2023年11月，定增计划实施，认购者寥寥无几，最终只募到了51亿元。

更惨的是，当时每股发行价已经算是“跳楼价”了，但增发股上市后，华发股份的股价仍然一路下跌，最低跌到了5.06元/股。截至2025年1月23日，股价也仅仅是5.38元/股。这意味着，参与定增的投资者，几乎全部被套牢。这无疑给华发股份未来的融资之路蒙上了一层阴影。如果继续定增募股，恐怕很难再有人买账了。

利润下滑，现金流告急

事实上，华发股份的现金流确实紧张。2023年财报显示，华发股份归母净利润约18亿元，同比下降约30%；扣非净利润更是惨不忍睹，不到9亿元，同比下降64%。2024年前三季度，经营净现金流仅为去年全年营收的7%。筹资净现金流更是直接变成了-4.3亿元，与去年的114.39亿元相比，简直是天壤之别。

庞大的存货也是一个隐患。2023年末，华发股份的存货高达2750亿元，同比增长13%，占流动资产总额的71%。其中，开发产品的账面价值从2022年末的550亿元上升到2023年末的615亿元，增幅约11%，占流动资产的16%。

房地产市场不景气，房子卖不出去，存货积压，自然会影响利润。2023年年末，华发股份就对开发产品计提了近14亿元的减值准备。这无疑是雪上加霜。

“慷慨”分红：谁的盛宴？

在地产企业普遍缺钱的情况下，华发股份却在2023年分红了10.18亿元。要知道，2023年华发股份归母净利润才18.38亿元。这种“慷慨”的分红政策，让人百思不得其解。是真金白银回报股东，还是另有隐情？我们不得而知。但可以肯定的是，这笔钱并没有用于改善公司的财务状况，而是流入了股东的口袋。

总的来说，华发股份目前面临着巨大的挑战。高负债、现金流紧张、存货积压、利润下滑，每一个问题都足以让企业焦头烂额。在房地产市场持续低迷的背景下，华发股份能否成功突围，我们拭目以待。

声明: 本文仅为个人观点，不构成任何投资建议。

引用：

• “三道红线”政策： https://www.sohu.com/a/415862926_263878 (仅为政策背景说明，不涉及具体数据引用)