爆！光伏玻璃暴涨15%背后，真相竟是…

行情回顾

本周新材料指数表现亮眼，上涨3.6%，显著跑赢沪深300指数（涨幅1.4%）。具体来看，各子板块均有所斩获：碳纤维指数上涨2.9%，半导体材料指数上涨3.4%，OLED材料指数上涨5.2%，膜材料指数上涨1.8%，涂料油墨指数上涨4.2%。市场情绪积极，新材料板块中近八成（79.8%）的个股录得正收益。其中，光华股份（+32.5%）、格林达（+26.8%）、宁波华翔（+22%）、中简科技（+15.7%）、锦鸡股份（+15.3%）等个股表现突出。

本周重点关注：光伏玻璃涨价落地

光伏玻璃价格迎来上涨。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格上涨至13.5-14元/平方米，环比上涨14.58%；3.2mm镀膜主流订单价格上涨至22-22.5元/平方米，环比上涨15.58%。

光伏玻璃涨价的原因分析：

• 需求端： 受益于《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》等政策推动，光伏装机需求快速增长，刺激了对光伏玻璃的需求。

• 供给端： 光伏行业整体产能过剩，价格竞争激烈，导致产业链各环节利润承压，尤其是光伏玻璃行业出现亏损。在此背景下，部分龙头企业选择冷修减产，导致行业供给端出现小幅下降。目前，光伏玻璃的日熔量已从2024年高点的12万吨下降至不足9万吨，行业库存周期也从前期的约40天下降至不足30天。单月50GW的排产对玻璃的日熔量需求超过9万吨，高于当前产能。

• 成本端： 2024年下半年以来，光伏玻璃企业面临较大的资金压力，在亏损压力下，企业挺价意愿强烈。

后续关注：

此次光伏玻璃涨价的持续性仍需关注后续新增产能的投放以及冷修产能的复产情况。

长期观点

碳纤维

我们认为，目前T300大丝束碳纤维价格已接近阶段性底部。但考虑到部分企业仍有产能快速释放，不排除后期继续降价促销的可能性。但上游原丝环节的企业相对较少，目前价格战主要集中在碳纤维环节，原丝环节降价可能性不大。掌握原丝制备工艺的企业主要为吉林碳谷、上海石化及蓝星等少数几家。建议关注吉林碳谷等相关标的。

在民品T700领域，国内主要玩家为中复神鹰及长盛科技两家。中复神鹰是国内龙头企业，产能已达2.85万吨（在建3万吨）。长期来看，下游新能源领域保持高景气度，公司产能扩张有望带动业绩持续释放。若预浸料业务进展顺利，后续或将带来新增量。建议关注中复神鹰。

电子材料

在折叠屏手机领域，我们重点关注UTG环节。在消费电子整体颓势下，折叠屏手机下游需求依然保持高增长。伴随行业价格带的不断下探，有望进一步促进下游需求，实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的持续渗透。我们认为，产业链中的“卡脖子”环节将在一段时间内获得相应溢价。此外，我们看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技、凯盛科技。

新能源材料

• 光伏方面： 下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张迅速，预计需等待行业出清。

• 风电方面： 目前海风项目突破重重阻碍，持续放量，风电叶片环节集中度较高。重点推荐：时代新材。

  风险提示

请注意以下风险：

• 下游需求不及预期

• 行业格局恶化

• 原材料涨价超预期

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责任编辑：张晓波

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