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MakerDAO 重塑品牌与代币转换：转型之路的开端

MakerDAO，作为 DeFi 领域的先驱，正悄然进行一场意义深远的变革，从品牌更名为 Sky Protocol，到治理代币 MKR 逐步被 SKY 取代。尽管创始人 Rune Christensen 早在 2022 年就提出了旨在整合现实世界资产（RWA）、优化经济机制和品牌重塑的“终局计划”，但这场转型并未引起市场的广泛关注。

从 MKR 到 SKY：代币经济模型的演变

Sky Protocol 的推出标志着 MakerDAO 从单一稳定币协议向多元化 DeFi 生态的转变。通过 sky.money 平台，用户可以 1 MKR 兑换 24,000 SKY 的固定比例自愿转换。

截至 2025 年 3 月 25 日，MKR 的总供应量已缩减至约 87.4 万枚，其中 11.8% 已完成向 SKY 的转换。 这一比例反映出部分持有者对新生态的观望态度。

DAI 到 USDS：稳定币体系的升级

与此同步，稳定币 DAI 提供了 1:1 升级至 USDS 的路径，用户质押 USDS 可获得 SKY 奖励，这显著增强了 USDS 的功能性。

Sky 生态的锁仓总价值（TVL）约为 4.8 亿美元，USDS 的流通量估算为 15 亿美元，显示市场对新稳定币体系的初步接受。然而，由于 Dai 的供应总量仍高达 83 亿美元，意味着大部分 Dai 尚未完成升级，这为 USDS 的增长提供了广阔空间。

自愿转换：保留灵活性与未来潜力

值得注意的是，升级为 Sky 生态并非强制性，Dai 和 MKR 用户可以选择保留原始模式。只有持有 USDS 和 SKY 才能解锁 Sky 协议的完整功能，例如参与治理、获取奖励或使用新模块。

这种自愿转换的设计既保留了 Maker 的灵活性，也为 Sky 的推行留下了缓冲期。例如，持有 Dai 的用户若不升级，将无法享受 USDS 的质押收益，而 MKR 持有者若不转换为 SKY，则可能错失对新生态的治理权。

Sky 通过代币转换和品牌重塑，不仅统一了治理体系，为 USDS 注入了新的活力，同时也为后续的经济模型优化和 RWA 战略提供了坚实支撑。尽管转换进度尚未全面覆盖，11.8% 的转换率表明仍有大量 MKR 持有者持观望态度，但 Sky 的生态雏形已初具规模。未来，随着 USDS 流通量的增长和更多功能的推出，这一比例有望进一步提升。

SKY 智能销毁引擎：优化代币经济的新机制

Sky 引入了“智能销毁引擎”（Smart Burn Engine）机制，旨在通过减少 SKY 代币的流通供应来优化其经济模型。

销毁机制的运作与规模

据 Sky 联创 Rune 在 X 平台发文，该机制已于近期启动，每天动用约 100 万 USDS 的速率购买 SKY 代币并将其销毁。

暂按此速度估算，年销毁金额约 3.65 亿美元。结合 MKR 当前市场价格（约 1270 美元）和 1:24,000 的兑换比例，SKY 的单价约为 0.053 美元。据此计算，每年销毁的 SKY 数量约 6.89 亿枚。若 SKY 的初始总供应量设定为 240 亿枚，年销毁量占总量的约 2.87%。

资金来源：协议盈余与 RWA 的支持

资金来源是这一机制的关键支柱。Sky 的销毁资金主要依赖协议盈余，其中代币化美债的利息收入扮演了关键角色。

根据 makerburn.com 数据显示，目前由 DAO 控制的 Treasury 财库总盈余为 1.39 亿美元，主要来源于 Dai 的借款利息和早期 RWA 收益。然而每年 3.65 亿美元的销毁需求远超当前盈余，表明 Sky 可能依赖未来的 RWA 投资收益或其他收入来源补充资金。

通缩模型：提升稀缺性与长期价值

这一机制通过减少 SKY 的流通量，逐步提升其稀缺性，为长期持有者创造了价值增长的空间。

相较于 Maker 时代 MKR 的缓慢销毁（年均 1%-2%），智能销毁引擎的规模和自动化特性更为激进，展现了 Sky 在代币经济设计上的创新。同时，销毁行动依托 RWA 收益，凸显了 Maker 在现实资产领域 的先发优势。从更广的视角看，这一策略强化了 Sky 在 DeFi 稳定币市场的竞争地位，特别是在 USDS 流通量逐步取代 Dai 的背景下，其通缩模型可能吸引更多关注长期回报的投资者。

MKR/SKY 质押与 Seal Engine：增强生态粘性的策略

Sky 的 Seal Engine 机制为用户提供了一种新的参与方式：将 MKR 或 SKY 代币锁定，以换取质押奖励（Seal Rewards），奖励通常以 USDS 或者 Sky Star 代币（如 SPK）形式发放。

Seal Engine 的运作与吸引力

截至目前，这一机制的总锁定价值（TVL）已达 2.1 亿美元，显示出一定的吸引力。

与传统质押不同，Seal Engine 保留了一定灵活性：锁定的代币虽不可直接取出，但用户可通过借出 USDS 获取额外资金，当前借款利率为 20%，由链上治理动态调整。这一设计降低了锁仓的流动性成本，使更多用户愿意参与。然而，解锁时需支付退出费用，初始为 5%，并随时间递增至最高 15%。

质押奖励：增强 USDS 的流通性与实用性

质押机制为持有者提供了稳定的收益来源。

以 USDS 作为奖励媒介，不仅增强了其在 DeFi 生态中的流通性和实用性，还通过与 SKY 的绑定提升了生态的整体粘性。

战略意义：SKY 的多元化定位与行业引领

Sky 的代币经济模型已从 MKR 时代的单一销毁机制，演变为销毁与质押并重的多维体系。智能销毁引擎通过逐步减少 SKY 供应，推动其价值增长；Seal Engine 则通过锁定代币和奖励机制，强化了生态粘性。USDS 的稳定性与 sUSDS 的收益属性进一步丰富了这一体系。

从单一销毁到多维体系：代币经济模型的演变

Sky 正在构建一个更复杂、更具弹性的代币经济模型，以适应其多元化的发展战略。

RWA 的引入：核心支柱与抗风险能力

RWA 的引入是这一模型的核心支柱。相较于依赖链上资产波动的传统 DeFi 协议，Sky 通过现实资产的收益实现了更可靠的现金流，这不仅为生态内的经济活动提供了保障，也为在市场低迷期的抗风险能力奠定了基础。

突破局限：机构化与去中心化并存的新路径

与 Aave 和 Compound 等协议相比，Sky 的独特之处在于通过 RWA 连接链上与链下资产，突破了 DeFi 依赖加密原生资产的局限。Aave 专注于提供流动性和借款服务，Compound 则深耕去中心化借贷市场，而 Sky 则通过代币化美债等资产，开辟了一条机构化与去中心化并存的新路径。这种定位使其不仅在稳定币领域保持领先，还在现实资产整合的赛道上抢占先机，为行业树立了新的标杆。

与华尔街合作的信号：重塑市场信心

值得注意的是，Sky 的转型正伴随着与传统金融巨头的深度合作。BlackRock-Securitize、Superstate 和 Centrifuge 的代币化美债产品即将获得 Sky（原 MakerDAO）高达 10 亿美元的投资计划拨款。

10 亿美元投资计划：与传统金融巨头的深度合作

具体而言，该计划的最终分配将由市场驱动，上限为 10 亿美元。若按上限分配，BlackRock-Securitize 发行的 BUIDL 预计获 5 亿美元，Superstate 的 USTB 获 3 亿美元，Centrifuge 的 JTRSY 获 2 亿美元。在社区治理批准后，这些资产将成为 Sky 原生稳定币 USDS 及其收益对应货币 sUSDS 的抵押品。这一合作不仅为 Sky 的经济模型提供了更坚实的资产支持，也在华尔街资方减持 MKR 的背景下释放了重要市场信号。

BlackRock 的认可：技术与合规性的验证

在过去几年中，部分华尔街资方（如 a16z）对 Maker 的战略方向存疑，逐步减持 MKR，导致市场信心一度受挫。然而，与 BlackRock 等顶级机构的合作可能扭转这一叙事。BlackRock，作为全球最大资产管理公司，管理资产超过 10 万亿美元，其代币化产品 BUIDL 被 Sky 选中，表明 Sky 的技术和合规性已达到机构认可的标准。这一选择不仅为 USDS 和 sUSDS 的稳定性注入了高流动性、低风险的现实资产，也标志着 Sky 在传统金融领域可能重新获得信任。

重塑叙事：扭转颓势与长期愿景

这一信号在当前背景下尤为关键。10 亿美元的投资规模不仅验证了 Sky 连接 DeFi 与传统金融（TradFi）的战略价值，还可能改变资方的观望态度。以 BlackRock 的行业影响力为背书，Sky 或将吸引更多传统资本的关注，从而扭转此前减持带来的颓势。更重要的是，这一合作直接支持了 Rune 的长期愿景：通过 RWA 的深度整合，Sky 不仅能在 DeFi 领域保持领先，还能在 TradFi 的机构化浪潮中占据一席之地。这一动向为 Sky 的未来发展注入了新的动力，预示其经济模型的潜力将在更广泛的金融生态中逐步兑现。